O presidente do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, dá uma entrevista coletiva após a reunião de dois dias do Comitê Federal de Mercado Aberto sobre política de taxas de juros em Washington, em 31 de julho de 2024.
Kevin Mohat | Reuters
Com o foco no discurso político do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, na sexta-feira, as chances de conter qualquer notícia surpreendente são remotas.
Afinal de contas, o mercado já tomou a sua decisão: a Fed começará a cortar as taxas em Setembro – e continuará a cortar as taxas até ao final do ano e até 2025.
Embora ainda haja algumas dúvidas sobre a dimensão e a frequência dos cortes, resta agora a Powell fornecer uma breve revisão de onde as coisas têm estado e algumas orientações limitadas sobre o que está por vir.
“Interrompa-me se já ouviu isto antes: eles ainda são orientados por dados”, disse Lou Crandall, ex-funcionário do Fed e agora economista-chefe da Wrightson-ICAP, uma corretora com mais de 40 anos de experiência. Ele disse que Powell “será vago quanto à direção, mas os detalhes sobre a rapidez e a exatidão dependerão dos dados entre agora e a reunião. Sem dúvida, eles começarão a diminuir em setembro”.
O discurso será proferido às 10h, horário do leste dos EUA, na conferência anual do Fed de banqueiros centrais globais em Jackson Hole, Wyoming. A conferência, intitulada “Reavaliar a eficácia e transmissão da política monetária”, decorre até sábado.
Quaisquer dúvidas sobre as intenções do banco central de legislar pelo menos um corte de um quarto de ponto percentual na reunião do comitê de mercado aberto de 17 a 18 de setembro foram dissipadas na quarta-feira. Na acta da sessão de Julho, uma “maioria” dos membros mostrou-se a favor do corte de Setembro, não demonstrando qualquer surpresa.
O presidente do Fed da Filadélfia, Patrick Harger, disse à CNBC na quinta-feira que “devemos iniciar o processo de corte das taxas em setembro”.
Uma questão de orientação
Se o primeiro corte em mais de quatro anos é de um quarto de ponto ou meio ponto é uma questão fundamental, que Harker não responderá. Os mercados estão apostando em um quarto, mas estão abertos a cerca de 1 chance em 4 de metade, de acordo com o CME Group. FedWatch.
Uma mudança de meio ponto exigiria um declínio substancial nos dados económicos entre agora e então, especialmente outro relatório fraco sobre as folhas de pagamento não-agrícolas dentro de duas semanas.
“Embora eu ache que o cenário básico do Fed seja que eles mudarão um quarto, e meu cenário básico seja que eles mudarão um quarto, não acho que eles sentirão a necessidade de fornecer qualquer orientação tão longe”, disse Crandall. .
Nos anos anteriores, Jackson Hole usou o discurso para delinear iniciativas políticas amplas e oferecer pistas sobre o futuro da política.
Na sua primeira aparição em 2018, ele expôs a sua opinião sobre as taxas de juro e de desemprego que são consideradas “neutras” ou estáveis. Um ano depois, ele deu a entender que um corte nas taxas estava por vir. Num discurso de 2020 no meio de protestos raciais, Powell revelou uma nova abordagem que permitiria que a inflação subisse mais alto do que o habitual, sem aumentos de taxas, no interesse de promover um mercado de trabalho mais inclusivo. Essa “meta de inflação média flexível”, no entanto, precederia um período de subida de preços – deixando Powell a liderar um subtil campo minado de política durante os próximos três anos.
Desta vez, a tarefa consiste em confirmar as expectativas do mercado, ao mesmo tempo que abordamos a economia e, em particular, moderamos as pressões inflacionistas e algumas preocupações sobre o mercado de trabalho.
“Para nós, a chave será o tom do presidente Powell, que esperamos que se incline para taxas mais baixas”, disse Jack Janasewicz, estrategista-chefe de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions. Combine isto com sinais de que o mercado de trabalho está a abrandar e temos a sensação de que não há necessidade de manter uma postura agressiva.”
Ouvindo os mercados
O banco central manteve a sua principal taxa de juro overnight durante os últimos 13 meses, após uma série de subidas agressivas. A maioria dos mercados teve um bom desempenho sob o regime de taxas elevadas Após a reunião de Julho, o mercado de trabalho continuou a agitar-se devido a sinais de declínio e ao enfraquecimento do sector industrial.
Espera-se que Powell aprove pelo menos alguma intervenção económica, bem como progressos por parte da Fed na sua luta contra a inflação.
“Esperamos que Powell expresse um pouco mais de otimismo sobre as perspectivas de inflação e coloque um pouco mais de ênfase nos riscos descendentes no mercado de trabalho do que na sua conferência de imprensa após a reunião de julho do FOMC, à luz de divulgações de dados posteriores”, disse David, economista do Goldman Sachs. Mericle disse em uma nota recente.
Goldman repetiu o consenso das expectativas do mercado: cortes nas taxas em cada uma das próximas três reuniões, seguidos de uma maior flexibilização em 2024, o que acabaria por reduzir cerca de 2 pontos percentuais à taxa dos Fed funds – uma melhoria em relação à trajectória política. Os termos mais comuns foram escritos por Powell em Jackson Hole.
Os líderes do Fed dizem que não são sensíveis aos movimentos do mercado financeiro, mas Powell viu a reação após a reunião de julho e desejará dissipar os temores de que o Fed espere antes de começar a aliviar.
“Powell tende a apoiar o mercado”, disse Komal Sar-Kumar, chefe de Estratégias Globais da Sri-Kumar. “Mais uma vez, ele indicou que as taxas cairão. Não o fizeram, mas desta vez ele vai fazê-lo.”
